工業互聯網核心產業以各類智能化硬件和網絡硬件為主，工業互聯網融合產業則是由于引入工業互聯網，帶動相關的云計算、人工智能等行業需求的增長。未來工業互聯網對于自動化裝備、智能傳感器、工業聯網系統等硬件帶來千億級別市場需求，更能夠為相關行業帶來萬億級別需求拉動。

高端裝備制造業是國家“十二五”規劃提出的戰略性新興產業七大重點領域之一，而智能制造裝備又是高端裝備制造業五大方向的重中之重，在未來很長一段時間內，智能制造裝備將會是各地區的投資開發熱點及重點。2020年過半，核心競爭力、頂層設計、資源、人脈、市場轉化率，一項項考驗著智能制造領域內的企業。對身處其中的企業而言，疫情按下了快進鍵，倒逼他們以最短的路徑實現產品創新，實現長期且穩健的發展。未來智能制造也會成為產業升級迭代的重要方向。

智能傳感器以及綜合監測、檢測系統是物聯網感知層的核心環節，行業長期受益于工業互聯網和智能制造等新一代信息技術與垂直行業深度融合的大趨勢。根據中國信通院測算，2019年我國工業互聯網產業經濟總體規模達到2.13萬億元，同比增長47.3%。其中工業互聯網核心產業增加值5361億元，融合帶動經濟增加值1.6萬億元。工業互聯網核心產業以各類智能化硬件和網絡硬件為主，工業互聯網融合產業則是由于引入工業互聯網，帶動相關的云計算、人工智能等行業需求的增長。未來工業互聯網對于自動化裝備、智能傳感器、工業聯網系統等硬件帶來千億級別市場需求，更能夠為相關行業帶來萬億級別需求拉動。

工業互聯網的發展中，首先是針對工業產線的自動化智能化升級改造。在傳統制造裝備上，增加工業級傳感器（工業級別的溫度、壓力、流量、位置等），配合工業控制設備（DCS、SCADA、HMI等工控產品）以及計算平臺和算法（邊緣側的計算、存儲、分析系統）。根據工信部數據測算，我國工業互聯網自動化存量規模由2017年的829億元增長到2019年的1152億元，年復合增速達到17.8%。2019年工業互聯網自動化產業占工業互聯網核心產業比重21.5%，是工業互聯網核心環節之一。同時，我國工業互聯網網絡產業存量規模由2017年的381億元增長到2019年的651億元，年復合增長率達到30.7%，在工業互聯網核心產業規模中占比12.1%。

目前國內眾多制造業企業已經深度引入工業互聯網和智能制造，提升制造環節自動化水平、提高生產管理效率以及實現全過程質量追溯等融合功能。目前已經可以實現對現場人、機、物料、安全、質量、工藝等異常情況的及時響應，同時能夠在響應和處理過程中形成結構化的記錄構建知識庫，為之后的異常情況提供快速解決方案。該方案在輕工業制造工廠有廣泛應用。隨著工業互聯網和智能制造的持續快速發展，智能傳感器和網絡設備有望長期重點受益。根據信通院測算，全球智能傳感器市場規模從2016年的258億美元提升至2019年的379億美元，年復合增速達到14%。

近年來，國內企業在工業互聯網智能傳感器、平臺、協議等領域加大研發投入，工業互聯網相關專利申請數量上中國僅次于美國。截至2018年10月全球工業互聯網未合并同族專利申請數量近5萬件，其中美國占比48%，中國占比25%緊隨其后。未來國內相關廠商在專利布局和技術儲備上有望比肩國際領先廠商，智能傳感器領域國產替代空間廣闊，國內廠商智能傳感器總產值占比也從2016年的13%快速提升到2019年的27%，國內廠商總產值年復合增速37%，顯著高于行業增速，未來隨著國內廠商技術持續迭代、產品線進一步豐富、市場認知度持續提升，智能傳感器市場國產化率有望進一步提高。

工業4.0時代的到來，工業互聯網和智能制造時代，傳感器行業將迎來智能化升級的發展新機遇，市場格局有望重塑，在中國大力推進工業4.0、智能制造和工業互聯網的大背景下，技術實力突出、垂直行業應用經驗豐富的優質廠商有望在智能傳感器時代脫穎而出，隨著智能傳感器滲透率的提升，疊加國產替代的持續推進，有望實現長期穩定成長

企業必須精準定位智能傳感器、光電儀器、系統解決方案和應用服務，持續聚焦工業、城市管理和科研教學的物聯網監測和檢測市場，立足于現有的感知+連接技術，開拓和探索智能化技術。在傳統細分市場方面深挖潛力，增加新應用；在重點行業緊抓機遇，積極拓展產品應用領域；引進研發類人才，加速產品結構調整及升級；同時著力新興市場需求，加大優勢板塊推動力度，提升了公司的綜合競爭力，未來公司將繼續圍繞智能傳感器領域，持續完善和豐富感知技術，拓展產品線，為工業互聯網和智能制造客戶提供更加完善、適用性更廣的新型傳感器網絡產品，有望在更多垂直行業落地新型智能傳感器應用，更好滿足客戶在具體場景的綜合性需求。

自動化企業作為國內領先的智能傳感器解決方案提供商，在智能傳感器以及無線聯網技術領域有長期積淀，掌握核心協議、芯片、器件技術。公司通過內生+外延，持續豐富產品布局和應用場景，有望在智慧工業、智慧城市、科研教育等領域持續拓展應用場景。公司主要產品智能傳感器、工業網關、綜合監測系統等是實現工業互聯網和智能制造的核心感知層。受益于工業互聯網和智能制造在國內的持續快速發展，公司主要產品下游需求有望持續增長，同時疊加公司產品線的持續迭代升級和品類擴張，有望驅動公司長期穩定成長。

我們預計必創科技2020---2022年歸母凈利潤分別為1.33億元、1.58億元、1.77億元；每股收益分別為0.91元、1.09元、1.25元；對應的市盈率分別為28倍、24倍、21倍。未來對應合理估值的股價應為31--33元附近。

未來影響公司業績的主要因素在于智能傳感器行業屬于技術密集行業，產品迭代較快，對產品精準性、穩定性、可靠性有較高要求，公司存在產品研發進度慢于競爭對手的風險；公司主要產品新型智能傳感器在工業互聯網和智能制造等領域有廣泛應用，下游應用處于發展的早期階段，智能傳感器及其應用的推廣落地進度存在慢于預期的風險。

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